A股抱团板块要凉不,后面还有大行情

时间:2019-07-09 来源:www.the704planmovement.com

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2008年之后,A股市场上有两个典型的“丈夫”:

第一次是4万亿之后的“消费”群体。 2010年之后,出现了刺激政策的负面影响。工业生产能力过剩和通货膨胀继续上升。央行收紧货币政策,工业企业利润增速继续下滑,2011年末出现负增长。2010年至2012年,盈利能力较强,盈利能力较强的食品饮料行业表现优异沪深300指数超过40%。

第二段是“美丽的50”组。从2016年到2017年,一方面,在供给侧改革和三,四级房地产的去库存化后,上市公司尤其是周期和房地产连锁企业的盈利能力显着提高。另一方面,中小企业受兼并和收购的影响,高估值继续消化。期内,权重指数明显优于中小企业板及创业板。在第二段“宝团”中,外资的偏好也很重要。

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件。该集团的商业环境必须具有比较优势。如果不是这样,即使该行业具有低波动性和高股息收益率等防御性特征,它也无法获得大部分资金,实现正收益和相当大的相对回报。第二,“在”持有集团“期间,市场往往受到基本面下行等系统性风险的影响,风险偏好不高。第三,股票市场的供需可能失衡。 2010年至2011年以及2016年至2017年,股权融资规模和IPO上市公司数量处于历史高位。供应的增加加强了第一个逻辑;第四,外国投资偏好可能是市场分化背后的驱动力。

最近,白酒等加权成分的“集群”几乎满足了上述所有支撑因素(CSI 100,SSE 50和其他组成部分ROE具有比较优势,登记制度促进了市场供给增加,外国投资偏好等),但是否估值利润是最具成本效益的是令人怀疑的。

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我们认为,有两点对于判断“丈夫”崩溃或波动的临界点至关重要:第一,外国资本对这些部门的成本绩效的判断;第二,技术和增长方向市场是否预期盈利增长会显着上升,从而使其相对具有成本效益?

此外,从交易层面来看,近期“宝团”白酒,保险等行业也是2019年Q1公募基金归属的方向。持仓量和净值增长率的数据还有待进一步观察。

如果我们比较今年和2017年“集团”之间的异同,市场观点是波动性(风险)和市场趋同。虽然上证50指数距离18年高点只有8%,但2017年“抱团”的风险水平远高于目前的水平:

首先,当前的市场波动率明显高于2017年底。2017年底市场的极低波动性实际上反映了市场的拥挤程度。大市值,低波动性蓝筹股吸收流动性,低波动性和高收益率失衡造成风险。此外,2017年下半年市场的波动性也意味着市场组成部分和结构之间的差异。市场波动性的下降不仅是个股波动的下行贡献,也与成分之间市场表现的下降有关;

其次,2017年市场风险偏好和市场波动不匹配,目前没有不平衡的余地。从微观结构来看,风险偏好与市场波动性大致相关,这在2007年和15年的大牛市中尤为明显。两个细分市场的市场波动非常大。在2018年初,TTE的50英镑市盈率超过13倍,而目前的价格仅为10.1倍。暗示目前的风险偏好远低于年初的风险偏好。

总之,我们的结论是核心资产仍有上升空间,但我们需要关注具有相对较低成本绩效的行业和组成部分的中期跨度风险。随着市场中最重要的不确定性,市场应该在普遍增加后更加关注结构,无论是市场风格还是核心资产的内部结构。

配置核心资产,如机场股票,估值仍然较低或合理:白云机场/上海机场;

白酒库存:洋河股份/五粮液;

新零售:永辉超市;保险股:平安/中国人保/新华保险;等等。躲避估值明显较高的核心资产股:如调味行业的海天风味。

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